От Уолл-Стрит к Web3: DeFi-Стратегии для Традиционного Инвестора

Криптовалюты все глубже интегрируются в традиционную финансовую систему. Они уже не рассматриваются исключительно как финансовая пирамида или средство для высокорисковых спекуляций. Сегодня криптовалютный мир – это полноценная финансовая экосистема, включающая многоступенчатые деривативы и привлекающая институциональных инвесторов. DeFi это сложнее чем просто купить Биткоин и Эфириум, и куда интереснее. В этой статье мы расскажем, как традиционным инвесторам найти свои преимущества в этом быстро развивающемся секторе.

Вступительная база для инвестора из традиционных финансов

Основные понятия

• Блокчейн – это публичный, децентрализованный и неизменяемый реестр, в котором автоматически записывается кому и сколько принадлежит денежных единиц.
• Криптовалюта – это новая форма денежных товаров, которая существует и функционирует благодаря математическим алгоритмам в блокчейне.
• Современные блокчейны позволяют разворачивать на своей базе токены и децентрализованные финансовые (DeFi) сервисы, при помощи которых можно совершать аналогичные традиционному финансовому рынку действия (кредитование, заимствование, спотовая и фьючерсная торговля и т.д.).
• Децентрализованная биржа (DEX) – это платформа для обмена криптовалют без посредников, где сделки происходят напрямую между пользователями.
• Пул ликвидности – это специальный резерв на децентрализованных биржах, который содержит пары активов. Именно пул ликвидности обеспечивает возможность обмена токенов без участия стороннего брокера.
• Смарт-контракт – это программа в блокчейне, которая автоматически выполняет условия сделки, когда заданные условия выполнены. Это как цифровое соглашение, которое не требует посредников.

Чем обеспечены криптовалюты?

Криптовалюты не обеспечены физическими товарами и не гарантируются никаким правительством или компанией, как фиатные валюты, что вызывает очевидный вопрос: почему они вообще имеют какую-либо ценность? В отличие от ценных бумаг, недвижимости или товаров, криптовалюты нельзя оценить с помощью стандартных методов, таких как анализ дисконтированных денежных потоков или оценка спроса на их использование в производстве. В отличие от фиатных валют, стоимость (курс) которых формируется центральными банками, стоимость криптовалют определяется преимущественно теоретико-игровым путем. То есть каждый участник рынка оценивает криптовалюту исходя из своих ожиданий того, как её будут оценивать другие участники.

Зачем нужны криптовалюты?

Ключевая проблема, которую решают криптовалюты и блокчейн, – это проблема доверия. Традиционно для соблюдения договоров и выполнения сделок требовались третьи стороны, такие как суды и нотариусы, которым необходимо было доверять. Блокчейн устраняет необходимость в этих посредниках, предлагая публичный, децентрализованный и неизменяемый реестр. Это обеспечивает безопасность и прозрачность операций, позволяя обходиться без доверия к каким-либо внешним арбитрам. Таким образом, криптовалюты нужны для того, чтобы между любой финансовой транзакцией не нужен был посредник.

Как работает DeFi?

DeFi, или децентрализованные финансы, представляют собой альтернативу традиционным финансовым системам, где посредники, такие как банки, брокеры и биржи, заменяются смарт-контрактами. Взаимодействие с DeFi происходит через децентрализованные приложения (dApps), которые по функциональности схожи с привычными банковскими или финансовыми приложениями, но все операции там проходят напрямую через блокчейн, без участия посредников.

Ключевое преимущество DeFi заключается в открытости и доступности: любой человек с доступом в интернет может использовать эти сервисы, не полагаясь на третьи стороны. При этом заблокировать доступ пользователя ко всему DeFi практически невозможно — можно лишь ограничить взаимодействие с конкретными сервисами через блокировку по IP или требование KYC, хотя большинство DeFi-сервисов стараются этого избегать.

Как работают децентрализованные биржи (DEX)?

На традиционных централизованных биржах сделки происходят через ордербук — таблицу заявок на покупку и продажу, где покупатели и продавцы размещают свои ордера, а маркет-мейкеры помогают их сопоставить. В DeFi ордербуки используются редко из-за сложности инфраструктуры, необходимости в поддержании постоянной ликвидности и рисков централизации, которые с этим связаны. Хотя за последний год появились несколько интересных ордербук-решений на DEX, таких как Hyperliquid, их жизнеспособность еще предстоит подтвердить временем.

Вместо ордербуков большинство DEX используют пулы ликвидности — это специальные резервы, в которые пользователи вносят свои активы, создавая пары токенов (например, ETH/USDC). Такие пулы управляются смарт-контрактами и позволяют пользователям обменивать токены между собой без посредников. Когда кто-то хочет обменять один токен на другой, сделка происходит через пул, а поставщики ликвидности получают комиссию за обеспечение обмена.

Главное преимущество этой системы в том, что она упрощает процесс торговли. В отличие от ордербука, где сделка может не состояться без встречного предложения, пул ликвидности всегда готов к обмену, потому что активы уже предоставлены заранее. Поставщики ликвидности — это ключевые участники DEX и всей экосистемы DeFi, к которым мы вернемся после более глубокого анализа текущего состояния крипторынка.

Срез криптовалютного рынка на осень 2024 года

Доминация Биткоина

Текущий криптовалютный рынок, это рынок полного доминирования Биткоина над всеми остальными криптовалютами. Индекс доминации Биткоина превышает 57% и не показывает существенных признаков снижения. Основных причин тому три: сетевой эффект первой криптовалюты, одобрение Bitcoin ETF и стремительное увеличение количества альткоинов и разрастание их эмиссий.

Эфир не оправдал надежд

Ethereum в паре к Bitcoin уже два года находится в нисходящем тренде.  Одобрение Эфирного ETF, которое должно было переломить ситуацию, напротив вызвало так называемый эффект “продавай на новостях”. И это несмотря на то, что вторая криптовалюта находится в лучшем техническом состоянии со времен создания: после последнего обновления Dencun комиссии в сетях второго уровня (роллапах) упали в сотни и тысячи раз, и теперь составляют тысячные доли цента. Подобное радикальное снижение комиссий обеспечило переток пользователей из основной сети, снизив комиссии там в десятки раз, и теперь стоимость транзакции редко превышает доллар.

Альткоины кровоточат

Рынок альткоинов, за некоторыми исключениями, в паре к Биткоину показывает динамику намного хуже, чем Эфир. В паре к доллару ситуация выглядит немного лучше, но только если считать от самого дна медвежьего рынка в декабре 2022 года. Альтсезона в привычном понимании, когда растет буквально всё, так и не случилось, и вряд ли случится по причине взросления и институционализации рынка, а также банального увеличения количества альткоинов на несколько порядков. Большинство ритейл участников рынка погрязло в “фундаментальных альткоинах”, пропустив движение Биткоина к историческим максимумам, впрочем, как и всегда.

Институционализация криптовалютного рынка

Рекордные притоки через Bitcoin ETF

Рост Биткоина и вслед за ним остального криптовалютного рынка с октября 2023 по апрель 2024 года был обусловлен прежде всего ожиданием и появлением Bitcoin ETF, как ключевого проводника ликвидности с традиционных финансовых рынков на криптовалютный. С момента запуска, за восемь месяцев Bitcoin ETF фонды обеспечили более $17 млрд притока чистыми.

Основные притоки наблюдались с января по март, и после этого на два месяца практически остановились. 12 марта наблюдался рекордный приток в $1.04 миллиарда, и двумя днями позже Биткоин установил новый абсолютный максимум на отметке $73,738. С момента начала торгов Bitcoin ETF установилась четкая корреляция между притоками в Bitcoin ETF и ценовой динамикой $BTC.

Оттоки через Ethereum ETF

Ожидалось, что следующим по масштабу после проводником ликвидности на криптовалютные рынки станет запуск Ethereum ETF, который запустит ожидаемый всеми альтсезон. Однако этим чаяниям до сих пор не суждено было воплотиться в жизнь – совокупные оттоки до сих пор превышают притоки. Оттоки стали возможны благодаря тому что Greyscale Ethereum Trust конвертировался в ETF и стал ликвидным, и запертые ранее инвесторы массово начали продавать.

Когда начнется бычий рынок в криптовалютах?

Рост денежной массы всему голова

Строго говоря, движения конца 2023 – начала 2024 года не являлись бычьим рынком, а ознаменовали бычье поглощение падений медвежьего рынка предыдущих лет. В целом, рост цены Биткоина, как и фондового рынка, связан с увеличением денежной массы, которую обеспечивают мировые центральные банки. Это не просто корреляция — именно рост денежной массы вызывает длительные ралли на финансовых рынках. Конечно, отдельные события, такие как одобрение Bitcoin ETF или бум ИИ на фондовом рынке, могут временно влиять на отдельные активы. Но в целом финансовые рынки зависят от политики центральных банков и роста денежной массы.

Ждем количественного смягчения

Для окончательного выхода из 2,5-летней модели сокращения денежной массы необходимо сочетание снижения курса доллара, улучшения условий кредитования и увеличения эмиссии государственного долга. Улучшение условий кредитования является главным фактором, для этого ФРС США должна начать снижать ключевую ставку, что уже происходит. Вследствие количественного смягчения, на рынки хлынет новая ликвидность, а фондовые и криптовалютные рынки будут предрасположены к росту. Эффект от этого, скорее всего, будет наблюдаться на протяжении 2025 – 2026 годов.

Переход в DeFi только начинается

Рост DeFi и проблемы с пользовательским опытом

В свое время, блокчейн Эфира стал первой настоящей инновацией после Биткоина, которая предложила что-то качественно новое. Запустившись как платформа для смарт-контрактов, Эфир эволюционировал в полноценную финансовую экосистему со всевозможными токенами, стейблкоинами и DeFi инструментами. Однако DeFi пока страдает от недостатка удобного пользовательского опыта; все эти seed-фразы, десятки разных блокчейнов и кошельков создают высокий порог вхождения.

С начала года объемы торгов на децентрализованных биржах в среднем превышают $150 миллиардов в месяц. Тем не менее нехватка удобных пользовательских интерфейсов все еще приводит к тому, что торговые объемы пользователей DEX уступают таковым у централизованных криптовалютных бирж. Так, по состоянию на сентябрь 2024 года, торговые объемы на децентрализованных биржах составляют всего 11.75% от торгового объема централизованных бирж.

Количество ежедневных активных пользователей блокчейнов начало стремительно расти с 2020 года, сразу после появления DeFi на Ethereum, и на текущий момент превышает 14 миллионов. И хотя не все из этих пользователей реальны, простой экстраполяцией до 2030 года можно получить около 70 миллионов ежедневных активных пользователей.

Абстракция аккаунтов приведет к появлению приложений-убийц

Однако прирост пользователей вряд ли будет линейным. Как и в случае с остальными цифровыми отраслями, можно ожидать появления нескольких так называемых “приложений-убийц”, способных стать решающим аргументом для перехода огромного числа пользователей на DeFi почти единовременно. Шансы на появление подобных приложений-убийц кратно возросли благодаря распространению абстракции аккаунтов.

Абстракция аккаунтов вводит давно ожидаемые пользователями удобные функции, такие как социальное восстановление кошелька, возможность оплаты комиссий разными токенами, пакетные транзакции, кошельки с программируемыми правилами и управление платежами. Это может поспособствовать увеличению ежедневных активных пользователей DeFi вплоть до миллиарда к концу десятилетия.

Обесценивание рынка как главная проблема инвестора

Даже если на рынок придут сотни миллиардов долларов новой ликвидности, а абстракция аккаунтов улучшит пользовательский опыт, это не решит главную проблему, с которой столкнулись криптоинвесторы в последние годы. Основной вызов — это обесценивание активов из-за количественной инфляции альткоинов. Это и рост числа новых альткоинов, которые разводняют рынок и снижают ценность уже существующих, так и увеличение эмиссии старых альткоинов из-за разблокировок вестинга.

Создать новый токен стало слишком просто

Развитие криптовалютной отрасли привело к разрастанию функционала и удешевлению стоимости транзакций, что позволило создавать новые токены практически бесплатно одним кликом мыши. Так, за лето 2024 года на блокчейне Ethereum и его блокчейнах второго уровня было создано более миллиона новых токенов, что в два раза больше, чем за весь период с 2017 по 2023 год.

Большинство всех этих токенов являются либо токенами управления, либо мем-токенами (токены-шутки), но все они забирают часть ликвидности. Это в свою очередь приводит к галопирующему разводнению рынка, в результате которого серьезные проекты теряют ликвидность, а их токены – цену.

Разблокировкам токенов не видно конца

На момент сентября 2024 года ежемесячные разблокировки токенов в среднем приносят около $2.7 миллиардов нового ликвидного предложения на рынок. А всего второе полугодие 2024 добавит около $19 миллиардов. Если бы мы оценивали объемы разблокировок где-нибудь в марте 2024, когда оценки капитализаций находились на многолетних максимумах, то суммы были бы в несколько раз выше.

Аирдропы вместо ICO

В предыдущих двух циклах доминировали ICO (Initial Coin Offering), где инвесторы приобретали новые токены за реальные деньги, что обеспечивало прозрачный приток капитала в блокчейны и устанавливались конкретные ценовые уровни для токенов. В текущем цикле большинство новых проектов запускаются через аирдропы, распределяя токены среди пользователей. В результате первоначальный спрос обеспечивается не за счет притока новой ликвидности, а через перераспределение уже существующей.

Композитные инвестиционные стратегии

В текущих реалиях, традиционные способы инвестирования через спотовую покупку токенов с рынка становятся бесперспективными и часто убыточными, поскольку инвесторы служат источником exit ликвидности для венчурных фондов, DEX-трейдеров и охотников за аирдропами. Поэтому чтобы доходность на сегодняшнем криптовалютном рынке соответствовала риску необходимо применять композитные инвестиционные стратегии. Ниже приведены некоторые из них.

• Покупка главных голубых фишек с высокой утилитарностью и дальнейшее их переиспользование.

Самыми используемыми криптовалютными активами, не считая стейблкоинов, являются $BTC, $ETH и $SOL. С ними можно делать самые разнообразные вещи, от кредитования до стейкинга. А развившаяся на базе блокчейна Ethereum многоступенчатая инфраструктура рестейкинга и вовсе позволила создавать многоуровневые деривативы, где на каждом уровне дериватив обладает отдельной доходностью поверх доходности самого $ETH.

• Составление сегментированных корзин токенов с конкретным инвестиционным тезисом.

Криптовалютные проекты и их токены можно условно разделить на различные сегменты, такие как: ИИ токены, RWA токены, GameFi токены, мем-токены и так далее. В зависимости от конъюнктуры рынка, тот или иной криптовалютный сегмент может значительно опережать остальные в положительной ценовой динамике.

• Участие в закрытых венчурных раундах и покупка аллокации в будущих токенах.

Это известный способ оказаться в вершине пищевой цепочки. При этом важно понимать, что венчурное инвестирование в криптовалютной сфере отличается и имеет свою специфику. Читайте об этом в нашей отдельной статье.

• Предоставление ликвидности в DEX.

Заработок тут происходит за счет комиссий, которые платят пользователи децентрализованных бирж за возможность обменять один актив на другой. При этом, чем менее ликвидным является актив, который вы кладете в пул ликвидности, тем выше доходность и выше риски.

Текущий рынок DEX сохраняет устойчивый темп развития и серьезный потенциал роста: так, например, сумма выплаченных комиссий поставщикам ликвидности за прошедший календарный год превысила $815 миллионов, 90% из которых приходится на протокол Uniswap.

График комиссий в DEX протоколах

Banana Capital: Как зарабатывать на крипторынке вне зависимости от тренда?

Banana Capital — инвестиционный фонд, который специализируется на эффективном управлении активами, используя стратегии собственной разработки.

Благодаря опыту с 2017 года, мы предлагаем надежные решения для сохранения и увеличения капитала. Мы акцентируем внимание на управлении рисками и диверсификации, что позволяет ежегодно наращивать капитал, даже в условиях высокой волатильности криптовалютного рынка.

Флагманская стратегия предоставления ликвидности в DeFi протоколах

Стратегия заключается в том, что мы предоставляем активы на DEX через пулы ликвидности. Когда пользователи платформ обменивают криптовалютные активы, они платят комиссии. Эти комиссии идут нам в виде вознаграждений за предоставление ликвидности. То есть, мы помогаем трейдерам совершать обмен активов, получая часть комиссий от их сделок.

Стратегия позволяет добиться максимальной эффективности капитала, особенно на нестабильных рынках. В отличие от традиционных методов, мы используем инновационную механику хеджирования для защиты позиций, обеспечивая стабильность и постоянную доходность. В результате мы решаем проблему с обесцениванием базового актива, размещенного в пуле ликвидности.

Стратегия идеально продходит для инвесторов, которые ищут стратегии пассивного инвестирования с доходностью 30–60% годовых в долларах США (USDT/USDC) с минимальными рисками. А также для криптоинвесторов, которые в своем портфеле уже держат ETH, BTC, SOL и ищут способ размещения активов для их наращивания эффективнее стейкинга с сопоставимыми рисками.

График исторической доходности стратегии

Используя инновационную технику хеджирования, нам удалось достичь максимальной эффективности капитала и решить проблему риска непостоянных потерь в пулах ликвидности на децентрализованных биржах (DEX) со средней годовой доходностью в 61.13% на ретроспективе 2021−2023.

Преимущества стратегии Banana Capital

Как мы ранее выяснили, поставщики ликвидности – это ключевой элемент DeFi, обеспечивающий всю криптовалютную экосистему жизненноважным топливом. Мы являемся поставщиками ликвидности на ведущих DEX-платформах, таких, как Uniswap, PancakeSwap и Curve. На инфографике ниже можно увидеть, сколько зарабатывают поставщики ликвидности на крупнейших децентрализованных биржах.

Доходность поставщиков ликвидности зависит в первую очередь от двух факторов: объема транзакций и волатильности. Наиболее прибыльными оказываются кратковременные периоды смены трендов, независимо от их направления. Однако волатильность несет риск резкого обесценивания активов, предоставленных в пул ликвидности. Например, если вы предоставляете ликвидность в пуле ETH/USDC, вы можете зарабатывать на комиссиях, но если цена ETH начинает резко падать, ваши вложения могут терять в стоимости.

Чтобы избежать этого, можно использовать хеджирующие инструменты, например, открытие противоположной позиции на другом рынке или использование опционов и деривативов. Мы используем инновационное хеджирование, которое позволяет обеспечить стабильность и постоянный доход, а также решить проблему непостоянных потерь (impermanent loss).

Доходность от простого предоставления ликвидности на DEX может значительно превосходить доходность от стейкинга активов. Например, нативный стейкинг ETH предлагает 3-5% годовых, тогда как пулы на таких платформах, как Uniswap или Curve, могут приносить 15-20% годовых. Хеджирование и правильная стратегия может и вовсе увеличить доходность до 30-60%.

Сравнение со стратегиями традиционного рынка

Наша DeFi стратегия предоставления ликвидности предлагает вам возможность более эффективного использования капитала по сравнению с тем, что вы можете получить на традиционном рынке. На традиционном рынке доходность ограничена фиксированными процентами по облигациям или дивидендами по акциям, а также ростом самих активов, который часто бывает отрицательным. Предоставление ликвидности на децентрализованных биржах (DEX) дает возможность зарабатывать на комиссионных за каждую сделку, проходящую через пул ликвидности, вне зависимости от направления рынка.

В традиционных стратегиях инвесторы сталкиваются с рисками, такими как волатильность акций или процентных ставок, которые часто трудно застраховать без сложных деривативных инструментов. В нашей DeFi-стратегии мы активно применяем инновационную механику хеджирования. Это снижает вероятность убытков даже в условиях высокой волатильности крипторынка, что делает нашу стратегию более безопасной, чем многие традиционные подходы.

Наша 3-летняя успешная история показывает стабильную доходность даже в условиях «медвежьего» рынка. Например, за 2022 год, несмотря на глобальное падение криптовалютного рынка, наша стратегия принесла 62,37% годовой доходности. Это значительно выше, чем можно ожидать на традиционном рынке при схожем уровне риска, например, в облигациях. Что касается предоставления ликвидности как финансового инструмента, то на традиционном рынке он просто недоступен частным инвесторам – никто не даст вам возможность предоставлять ликвидность централизованной бирже.

Таким образом, стратегия предоставления ликвидности в DeFi позволяет не только более эффективно использовать капитал, но и защищает его благодаря активному хеджированию. Это дает вам возможность извлекать выгоду из волатильности рынка, оставаясь в безопасности, и в то же время обеспечивать высокую доходность, которая недостижима в традиционных инвестиционных инструментах.

Заключение

Как мы обсудили в этой статье, децентрализованные финансы открывают доступ к новым возможностям для получения дохода, которые недоступны в традиционных финансах. Однако времена Дикого Запада в криптоиндустрии остались позади: это многомиллионный рынок с высокой конкуренцией, где легких денег больше не будет. Чтобы успешно зарабатывать в DeFi, требуется глубокое понимание специфики рынка, управление рисками и грамотная работа с ликвидностью.

Благодаря своему многолетнему опыту и успешным результатам, Banana Capital является идеальным партнером для навигации в этом новом финансовом мире. Наша DeFi-стратегия поможет минимизировать риски и максимально увеличить доходность. Независимо от того, хотите ли вы диверсифицировать свой инвестиционный портфель или только начинаете изучать возможности DeFi, эта стратегия может стать тем самым решением, которое вы ищете.

Мы приглашает вас узнать об инвестиционных возможностях и актуальных предложениях, в соответствии с вашим риск-профилем, объемом капитала и инвестиционным горизонтом: https://t.me/bananacap_bot